从 国航和 南航公布的3月份数据来看，运量增长有所放缓，但是客座率仍维持较高水平，我们判断运量增长放缓的主要原因还是雪灾以及安全方面的因素，航空需求特别是国内的航空需求短期内还将维持繁荣，行业景气使航空公司处在一个整体向好的环境中，但是客座率、票价、燃油成本以及人民币升值等都存在不确定性，这也使得航空公司的业绩具有很大的不确定。而国家对安全事件引起的安检力度的加大短期可能也会对需求形成一定的抑制。 行业重组在奥运会之前不会进行，但是从年报以及“返航”事件反映出的东航的经营和管理能力急需提高的现实也使得行业整合更加紧迫，预计东航还将采取继续争取引入新航和国航的积极争取入股的方案。
我们维持对2008-2009年0.31元和0.41元的每股收益不变。维持“中性”评级，并关注行业重组的动向。
主要风险：国内航油价格上涨超过预期，A-H股价差过高。
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